Bwin必赢国际官网天融信：8月18日接受机构调研彬元资本有限公司、国联基金管理有限公司等多家机构参与

　　证券之星消息，2024年8月19日天融信(002212)发布公告称公司于2024年8月18日接受机构调研，彬元资本有限公司童莹莹、国联基金管理有限公司韩字杰、国联证券黄楷、国投证券夏瀛韬、国信证券库宏垚、国元证券耿军军、海南善择私募基金管理合伙企业(有限合伙)冯志刚、鸿运私募基金管理(海南)有限公司舒殷、湖南八零后资产管理有限公司田超平、华安证券来祚豪、华创证券胡昕安、才华资本管理有限公司范军辉、华福证券魏征宇 王思、江西中瑞税务师事务所有限公司叶小娟、金股证券投资咨询广东有限公司曹志平、晋江市元诚私募基金有限公司张灿灿、开源证券周勃宇、美银证券李慧群、摩根士丹利投资管理公司刘洋、摩根士丹利亚洲有限公司唐粤、青岛鸿竹资产管理有限公司张岩、瑞银证券有限责任公司张维璇、东北证券马宗铠、睿远基金管理有限公司傅鹏博、上海呈瑞投资管理有限公司刘青林、上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)吴克文、上海君璞投资咨询有限公司高翔 刘欢、上海磐策投资管理有限公司陈默远、上海朴信投资管理有限公司朱冰兵、上海睿郡资产管理有限公司陆士杰、上海申银万国证券研究所有限公司徐平平、上海行知创业投资有限公司周峰、上海雪石资产管理有限公司高云志、东方财富证券向心韵 方科、深圳市前海长和汇众基金管理有限公司周天明、深圳市腾讯计算机系统有限公司刘逸琨、深圳市裕晋投资有限公司张恒、首创证券翟炜、溪牛投资管理(北京)有限公司王法、信达澳亚基金管理有限公司徐聪、信达证券庞倩倩 姜佳明、兴业证券蒋佳霖 桂杨、循远资产管理(上海)有限公司田肖溪、远信(珠海)私募基金管理有限公司肖运柯、东吴证券张文佳、浙商证券刘静一、郑州云杉投资管理有限公司李晟、中金公司韩蕊 杨祉晗、中航证券卢正羽、中科沃土基金管理有限公司徐伟、中泰证券闻学臣 苏仪、中信建投李楚涵、中信证券潘儒琛 王盛乾 朱珏琦、中银基金管理有限公司张令泓、中邮证券陈昭旭、耕霁(上海)投资管理有限公司张俊龙、中原证券唐月、珠海德若私募基金管理有限公司罗采奕、林松、光大证券白玥Bwin必赢国际官网、广发证券吴祖鹏 李婉云、国金证券孟灿 李忠宇参与。

　　问：科创板推出后，安全行业不少厂商通过上市融资较多，都比较激进地投入，积极地扩充产品线，面临需求寒冬后，呈现行业性亏损。如果做个悲观假设，未来经济持续难以复苏，公司是否会率先调整，比如更为聚焦盈利能力很强的防火墙产品线，砍掉一些不盈利的产品线？这样公司利润表可能会较快恢复。

　　答：1)关于提到的安全行业部分厂商融资后激进投入，公司不是这样，公司的前期高投入，是前瞻预测到新业务的未来市场、及对公司未来发展的意义，基于已有业务带来的良好现金流进行的。公司2021年交流时说过，战略不是什么热就做什么，而是提前几年预测到趋势并布局，公司在数据安全、信创安全、云安全、云计算、工业互联网安全、车联网安全、物联网安全等方向的投入均是如此。2)关于提到的行业性亏损Bwin必赢国际官网，不是全行业厂商都亏损，公司只有去年亏损，且剔除商誉减值影响后仍盈利。3)关于扩充产品线)满足安全需求需要具备综合性安全能力。如Palolto是防火墙厂商，但实际是以防火墙为平台，整合了检测能力、终端能力、云端分析能力等所构成的产品，而不是狭义单一的防火墙。国内的产品形态和服务提供方式目前与国外有些不同。如公司的下一代防火墙，既有原本访问控制的防火墙功能，也有检测能力(即IPS功能)、Bwin必赢国际官网传输加密能力(即VPN的功能)、针对于数据安全的检测和处置能力(即DLP的功能)等，这些能力以下一代防火墙的不同模块存在，这些需要对应研发投入。围绕国内等保需求，上述每一个能力都独立构成一个安全产品需求，因此有单品形态，以满足客户需求。(2)公司扩充自研产品线的策略是基于前期投入产出比评估划算的才进行投入。如工业互联网安全，虽目前整体规模不大，但公司投入只是在每条对应产品线单独推出工控型号，最后构成完整的工业互联网安全产品线)当然目前也并非没有亏损的产品线，安全服务就很难盈利，但作为综合性安全公司，需要具有安服业务，更好向客户交付的安全能力。

　　问：今年上半年公司人员同比减少约10%左右，请人员优化是否会对未来经营业绩体量产生负面影响？

　　答：到目前为止的人员优化不会对公司未来经营业绩体量产生负面影响，亦不再存在人员大幅优化空间。1)人员减少方面，因公司在新方向的前期高投入基本完成，形成齐全、完善、成熟的产品领先优势，进入市场推广和产出释放阶段，故近几年研发人员逐步减少，营销人员持续增加，符合公司经营策略和方向，不会对公司整体经营产生负面影响。2)提质增效方面，公司通过加强考核、引进更优质人才等，提高工作效率的同时节约人力成本，更有利于工作开展，不会对公司整体经营产生负面影响。3)人员优化空间方面，公司现有人数接近2020年末，但业务量和未来机会远比2020年多，因此，公司研发和售前售后等人员的交付会更有压力，工作投入比以前更多，不再存在人员大幅优化空间。

　　答：1)经历2022年和2023年的大环境变数后，公司没有对2024年经营目标做出明确指引，避免由于大环境变化产生的相关负面影响。2)基于公司2024年费用与2023年基本持平的预估，假设毛利率同比持平，相关测算如下(1)如果2024年收入同比持平，在2023年剔除商誉减值影响的净利润7,188.37万元基础上，2024年预计收到4,000万元左右研发费用加计扣除相关退税，预计2024年净利润可达1.1亿元左右。(2)如果2024年收入有一定增长，假设同比增长5%(仍低于2022年收入)，匡算会再增加9,000万元左右净利润，预计2024年净利润可达2亿元左右；假设2024年收入同比增长10%等，以此类推去测算。3)关于2024年能实现的经营结果，公司会尽力去努力，时间越往后，可达成的数字会越清晰。

　　答：1)政府行业安全投入最大，且持续。虽部分地方政府因资金和建设集中问题导致投入减少，但国家在民生、关基建设中的投入会对冲减少这部分，因此政府行业应该能维持过往投入水平，是否有增长需看全年实际情况。2)运营商行业去年安全投入较小，为达到实际使用效果，会不断加大投入，源于工信部对运营商安全投入的明确要求，且与考核直接挂钩，以及两部委考核的严格执行。3)金融行业安全投入不可能减少，主要商机源于信创替代，目前几大行都进入新的集采期。4)能源行业安全投入仍在加大，包括国家电网、南方电网等。5)交通行业关基真正开始落地，去年落地的主要是公路和水路，今年初落地的是铁路。

　　问：公司2024年上半年毛利率为30%，同比增长近8个百分点，较2023全年增长3个百分点以上。请公司如何预计2024年度毛利率，是否具有延续性？

　　答：1)公司2024年上半年毛利率增长主要系集成业务同比减少；2)近几年公司毛利率基本稳定在60%左右，2024年度毛利率仍取决于产品结构集成业务和云计算产品的毛利率相对较低。

　　问：公司在半年报中到积极布局低空经济、车路云一体化、卫星互联网安全等领域，请是否有具体订单，预计今明年这块的订单和收入体量能有多大？

　　答：1)在低空经济领域，公司提供网络安全Bwin必赢国际官网、数据安全、云计算类产品及解决方案，覆盖低空经济涉及的基础设施、基站、飞行器等场景。2)在卫星互联网安全领域，公司推出了卫星应用服务平台、卫星遥感系统等网络安全解决方案，在国内和“一带一路”沿线)在车路云一体化领域，公司已经形成云、管、端、边的一体化安全防护体系，覆盖环境安全、数据安全等场景，推出智能网联汽车安全解决方案。公司已有车路云一体化安全项目落地，例如襄阳高新区智能网联道路设施改造项目。随着相关政策的发布，低空经济、车路云一体化、智能驾驶、卫星互联网等新兴产业进入快速发展阶段，作为新质生产力的基石和重要组成部分，网络安全边界将进一步拓宽。

　　问：目前政府在持续投入智算中心等相关信息基础设施的建设，Bwin必赢国际官网请公司是否有相关产品布局？公司如何看未来算力服务器快速增长带来的相关安全需求？

　　答：1)公司已有布局，推出天问智算云平台、算力服务器等系列产品，为客户提供“硬件+软件+服务”的一体化解决方案，具备基础算力，并内置多种主流大模型、算力调度管理、安全网元等能力。2)I发展带来的安全行业需求(1)各领域I应用后，围绕应用带来的数据安全需求、以及大模型作为基础设施的自身脆弱性带来的安全需求，是网络安全新增需求，将在近几年带来市场增量。2)智算中心建设带来的安全需求智算中心要用算力解决应用问题，涉及大量数据处理，加上相关法律法规和政策要求的合规驱动，智算中心建设时，安全会同步建设和投入，未来将形成安全需求增量。

　　答：2024年7月26日，公安部、国家互联网信息办公室关于《国家网络身份认证公共服务管理办法(征求意见稿)》，旨在保护公民个人信息安全，依托国家统一建设的网络身份认证公共服务平台，为自然人提供申领网号、网证以及进行身份核验等服务。《管理办法》提出“公共服务平台应当加强数据安全和个人信息保护”“公共服务平台的建设和服务涉及密码的，应当符合国家密码管理有关要求”。《管理办法》强调了公民个人信息保护、监管措施，进一步推动政府、运营商、金融、互联网等重要行业在安全合规方面的投入，同时公共服务平台作为国家关键基础设施，相关系统建设需要满足关保、等保、密评等合规要求，涉及网络安全、数据安全、商用密码，以及安全运营支撑等相关产品及服务，给网安行业带来更多的市场机遇。

　　天融信(002212)主营业务：以网络安全为核心、大数据为基础、云服务为交付模式,形成全面感知、智能协同、动态防护、聚力赋能的综合安全保障体系。

　　天融信2024年中报显示，公司主营收入8.73亿元，同比下降13.07%；归母净利润-2.06亿元，同比上升2.98%；扣非净利润-2.16亿元，同比上升2.84%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入4.51亿元，同比下降15.82%；单季度归母净利润-1.16亿元，同比上升3.63%；单季度扣非净利润-1.21亿元，同比上升3.45%；负债率14.49%，投资收益-531.83万元，财务费用-345.1万元，毛利率63.3%。

　　该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.5亿，融资余额减少；融券净流出417.53万，融券余额减少。

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